智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持巨子生物(02367)25-26年盈利預測，當前股價對應25-26年16/13xP/E。維持跑贏行業評級，基于醫美產品獲批及化妝品業務修復情況給予目標價70港元對應25-26年27/21x P/E，有68%的上行空間。
【資料圖】
中金主要觀點如下：
公司近況
巨子生物10月23日公告，公司旗下“重組I型α1亞型膠原蛋白凍干纖維”三類醫療器械獲批。該產品是中國首個重組I型天然序列膠原蛋白面部注射劑產品，通過器審與藥審聯合審評正式獲批。該行看好公司醫美第二曲線落地，打開中長期成長空間。
重組膠原蛋白凍干纖維獲批，為中國首個重組I型天然序列膠原蛋白面部注射劑
據公司公告，公司旗下“重組I型α1亞型膠原蛋白凍干纖維”三類醫療器械獲批，適應癥為“用于面部真組織填充以糾正額部動力性皺紋，包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋”。該行認為當前重組膠原蛋白醫美注射劑仍屬藍海市場，公司具備一定先發優勢，后續有望承接賽道紅利，參照醫美行業龍頭公司產品起量節奏及銷售表現，該行預計該產品收入中長期有望達10億元量級，空間廣闊。
前期商業化準備充足，B端渠道資源及C端運營能力有望賦能產品起量
公司此前已積極進行商業化相關準備工作，包括團隊搭建、前期醫生及機構溝通等。公司二類械敷料已有10余年銷售時間，截至1H25已覆蓋約1700/3000家公立醫院/私立醫院和醫美診所，可麗金星光瓶、科睿希亦有一定市場基礎，該行認為渠道資源及運營經驗可復用性強，同時公司C端品牌運營經驗豐富，該行認為有望賦能醫美產品聲量提升及市場推廣。
后續管線儲備豐富，醫美第二曲線落地打開成長空間
公司后續管線儲備豐富：①非交聯水光產品：處于注冊申報階段，已于8月底公示轉入CDE藥審中心審評;②交聯頸紋產品：已獲得國家優先審評資格;③交聯鼻唇溝產品亦順利推進中。該行認為第一款醫美產品獲批已充分驗證公司技術領先性及安全性，后續管線落地有望進一步拓寬第二成長曲線。此外，該行認為公司化妝品業務后續有望隨達播活動的恢復而逐步改善，看好公司中長期成長空間。
風險提示：行業競爭持續加劇;產品注冊進展不及預期。
該信息由智通財經網提供
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